ETH 凭借实际收益和 L2 采用率表现优异；ONDO 上涨引发警惕

宏观背景

较为温和的 CPI 数据降低了加息预期，为风险资产提供了有利条件。然而，恐惧与贪婪指数仍处于 25（极度恐惧），表明市场情绪尚未转为狂热。比特币徘徊在 65,000 美元附近，但成交量温和，且走势似乎由宏观因素而非加密原生催化剂驱动。

比特币：稳定但缺乏亮点

BTC 今日持平（-0.5%），但周涨幅达 3.4%。市场主导地位仍处于 56.2% 的高位，表明资金并未大举轮动至山寨币。3.83 亿美元的休眠钱包移动是偶发事件，无系统性影响。缺乏明确的基本面催化剂，我们维持中性立场。

以太坊：实力源于实际采用

ETH 今日上涨 1.8%，过去一周上涨 10.2%，表现优于大多数大盘币。以太坊基金会旗下的 EthSystems 专注于银行隐私解决方案，这表明机构对以太坊基础设施的兴趣日益增长。Base 创始人 Jesse Pollak 在社交赌注失败后转变焦点，也凸显了开发者对 L2 的持续关注。凭借质押产生的实际收益和通缩代币经济，ETH 的基本面正在改善。

ONDO 飙升：警惕缺乏实质的叙事

ONDO 今日上涨 14.8%，成为涨幅最大的币种。然而，我们未发现 Ondo Finance 有任何相应的链上或协议更新。此走势似乎是投机性的，很可能由低流动性和动量驱动。缺乏基本面催化剂，我们建议谨慎。

ZEC 与隐私叙事的复兴

Zcash 过去一周上涨 22%，可能重新点燃了对隐私币的兴趣。然而，相对于市值，交易量温和，且监管风险依然存在。我们认为这是叙事驱动的走势，可持续性不确定。

板块轮动：DeFi 和基础设施保持坚挺

UNI（周涨幅 11.4%）和 LINK（周涨幅 10.7%）表现相对强劲。两者均受益于链上活动增加和现实世界资产代币化的增长。然而，相对于收益（费用）的估值过高限制了上行信心的空间。我们保持中性。

需警惕的风险

极度恐惧可能持续较长时间，通胀数据逆转可能削弱宏观利好。此外，大多数山寨币缺乏明确催化剂，表明这并非全面反弹。我们坚持基本面优先，避免追逐动量。

非财务建议。本分析仅供参考，仅基于公开数据反映研究主管的观点。