比特币在极度恐惧中坚守6.4万美元；需求信号暗示谨慎

市场概览

加密货币总市值为2.29万亿美元，24小时内上涨1.06%，比特币占比为56.6%。恐惧与贪婪指数为18（极度恐惧），较13有所改善。在经历了残酷的一周后，市场出现反弹，但成交量依然温和，情绪脆弱。

比特币：矿工成本支撑与需求减弱

比特币在从近期低点反弹后，稳定在6.4万美元上方。考虑到之前抛售的规模，24小时1.4%的涨幅并不强劲。值得注意的是，链上数据显示，比特币需求已降至罕见的负值水平，表明有机购买压力较弱。积极的一面是，挖矿成本模型预计底部接近4.7万美元，提供了下行锚点。近期PPI升至1.1%（自2022年11月以来最快），使降息预期复杂化，这通常对BTC构成压力。总体而言，价格处于区间震荡，缺乏明确的突破催化剂。

以太坊：相对表现继续落后

以太坊今日上涨1%，周涨幅为7.7%，但其占比已降至8.9%。月度损失-26.1%超过比特币的-20.3%，ETH/BTC比率持续下降。L2活动仍然强劲，但ETH的供应动态（转POS后的净通胀）不如之前周期那么有利。在没有强大叙事催化剂的情况下，ETH可能落后。

行业聚焦：AI和DePIN引领复苏

今日涨幅最大的币种集中在AI和DePIN代币：TAO（+23.7%）、NEAR（+6.4%）和WLD（+5.6%）。TAO的周涨幅达36.7%，受Bittensor网络增长和新子网启动推动。NEAR月度涨幅36%，反映了强劲的开发者活动和分片升级。这些走势有基本面支撑，但高波动性表明投机泡沫。鉴于近期涨幅较大，应保持谨慎。

宏观逆风与稳定币停滞

PPI月率1.1%证实通胀粘性，降低了近期降息的可能性。实际收益率仍然较高，历史上这会限制加密货币的上行空间。稳定币供应（USDT、USDC）持平，表明没有大量法币流入。市场正在消化宏观不确定性，在通胀趋势明确下行之前，风险偏好将继续受限。

风险与信心

鉴于我们近期的跟踪记录（整体准确率56%，中性预测准确率81%，看涨/看跌低于40%），我们优先考虑谨慎。许多资产超卖但缺乏明确催化剂。我们对方向性押注信心有限，建议在整体中性框架下关注相对强势。