Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ: Một cái nhìn cân bằng về khuôn khổ Stablecoin liên bang đầu tiên

Vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, Đạo luật GENIUS đã được ký thành luật, thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang đầu tiên cho stablecoin thanh toán tại Hoa Kỳ. Đạo luật nhằm mang lại sự rõ ràng cho thị trường đô la kỹ thuật số, nhưng nó đã gây ra tranh luận giữa các bên tham gia ngành, những người ủng hộ người tiêu dùng và các cơ quan quản lý. Bài viết này trình bày cả hai mặt của cuộc tranh cãi mà không đưa ra quan điểm.

Những người ủng hộ nói gì

• Những người ủng hộ cho rằng khuôn khổ liên bang loại bỏ sự chắp vá của các quy tắc từng tiểu bang, giảm chi phí tuân thủ và sự không chắc chắn về mặt pháp lý cho các tổ chức phát hành stablecoin.
• Họ tuyên bố luật thúc đẩy sự đổi mới bằng cách cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho stablecoin được hỗ trợ bằng đô la, có khả năng khuyến khích các ngân hàng và công ty fintech tham gia thị trường.
• Những người ủng hộ nhấn mạnh các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng có trong Đạo luật, chẳng hạn như yêu cầu dự trữ và quy tắc minh bạch, mà họ cho rằng sẽ xây dựng niềm tin vào stablecoin như một phương thức thanh toán.

Những người chỉ trích cảnh báo điều gì

• Những người chỉ trích lo ngại rằng khuôn khổ liên bang có thể thay thế các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ hơn ở cấp tiểu bang, đặc biệt là những biện pháp được ban hành bởi các tiểu bang như New York theo chế độ BitLicense.
• Một số nhà bình luận cho rằng Đạo luật chưa đi đủ xa trong việc giải quyết các rủi ro hệ thống, chẳng hạn như khả năng xảy ra rút tiền ồ ạt từ dự trữ stablecoin hoặc xung đột lợi ích từ các tổ chức phát hành cũng sở hữu các nền tảng giao dịch.
• Những tiếng nói khác cho rằng luật có thể quá cứng nhắc, kìm hãm sự đổi mới bằng cách áp đặt các yêu cầu khó khăn cho các công ty khởi nghiệp nhỏ để đáp ứng nếu không có nguồn lực của các tổ chức tài chính lớn.

Cả hai bên đều đồng ý rằng Đạo luật GENIUS đại diện cho một sự thay đổi lớn trong chính sách tiền điện tử của Hoa Kỳ, nhưng tác động cuối cùng của nó sẽ phụ thuộc vào cách các cơ quan quản lý giải thích và thực thi các điều khoản của nó trong những tháng tới.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Những phát triển chính cần theo dõi bao gồm quy trình xây dựng quy tắc của các cơ quan liên bang, quy trình này sẽ xác định các tiêu chuẩn hoạt động cụ thể cho các tổ chức phát hành. Ngoài ra, hãy chú ý đến phản ứng cấp tiểu bang – một số tiểu bang có thể thách thức quyền thay thế luật của họ của Đạo luật, trong khi những tiểu bang khác có thể điều chỉnh khuôn khổ của họ theo tiêu chuẩn liên bang. Cuối cùng, sự phối hợp quốc tế vẫn còn là một câu hỏi, vì các khu vực tài phán khác như EU và Vương quốc Anh đang thúc đẩy các quy định stablecoin của riêng họ, có thể tạo ra những thách thức tuân thủ xuyên biên giới.