Phê duyệt HSBC Orion: Sandbox chứng khoán kỹ thuật số – Đổi mới hay Rủi ro quy định?

Ngân hàng Anh đã phê duyệt để HSBC Orion, nền tảng tài sản kỹ thuật số của ngân hàng, thử nghiệm phát hành và thanh toán chứng khoán kỹ thuật số trong một sandbox quy định. Giao dịch thực đầu tiên sẽ là trái phiếu chính phủ Anh, dự kiến vào đầu năm 2027. Động thái này đưa HSBC vào danh sách ngày càng nhiều các tổ chức tài chính truyền thống khám phá chứng khoán dựa trên blockchain, nhưng cũng đặt ra câu hỏi về rủi ro, giám sát và tương lai của cơ sở hạ tầng thị trường.

Phê duyệt bao gồm những gì

HSBC Orion sẽ hoạt động trong Digital Securities Sandbox (DSS) của Ngân hàng Anh, một khuôn khổ được thiết kế để cho phép các công ty thử nghiệm công nghệ sổ cái phân tán (DLT) để phát hành, ghi nhận và thanh toán chứng khoán. Sandbox cung cấp một môi trường được kiểm soát, nơi các yêu cầu quy định được điều chỉnh để phù hợp với công nghệ mới, nhằm mục đích cung cấp thông tin cho chính sách tương lai. Trường hợp sử dụng đầu tiên được HSBC lên kế hoạch là trái phiếu chính phủ Anh kỹ thuật số được thanh toán trên nền tảng Orion.

Quan điểm ủng hộ đổi mới: Hiệu quả và Hiện đại hóa

Những người ủng hộ cách tiếp cận sandbox cho rằng thanh toán chứng khoán truyền thống chậm, tốn kém và phụ thuộc vào nhiều trung gian. DLT có thể giảm thời gian thanh toán từ T+2 xuống gần như thời gian thực, giảm chi phí và tăng tính minh bạch. Bản thân Ngân hàng Anh đã tín hiệu rằng chứng khoán kỹ thuật số có thể cải thiện khả năng phục hồi và hiệu quả trên thị trường tài chính. Đối với HSBC, thành công trong sandbox có thể đưa nền tảng Orion trở thành cơ sở hạ tầng hàng đầu cho tài sản token hóa, thu hút khách hàng tổ chức muốn phát hành nhanh hơn và rẻ hơn.

Mối quan ngại của nhà phê bình và cơ quan quản lý: Rủi ro mới và Khoảng trống giám sát

Tuy nhiên, các nhà phê bình chỉ ra những rủi ro chưa được giải quyết. Chứng khoán dựa trên DLT tạo ra lỗ hổng an ninh mạng, lỗi hợp đồng thông minh và khả năng thanh khoản phân mảnh. Một số cơ quan quản lý lo ngại rằng sandbox có thể tạo ra hệ thống hai cấp, nơi các tổ chức lớn hơn có lợi thế sớm, trong khi các đơn vị nhỏ hơn phải đối mặt với rào cản cao hơn. Ngoài ra, sự chuyển dịch sang thanh toán kỹ thuật số có thể đảo lộn các vai trò thanh toán bù trừ và lưu ký hiện tại, dẫn đến mất việc làm và rủi ro tập trung nếu một số ít nền tảng thống trị. Ngân hàng Anh đã nhấn mạnh rằng người tham gia sandbox phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về vốn, quản trị và khả năng phục hồi hoạt động, nhưng những người hoài nghi đặt câu hỏi liệu những điều này có đủ để ngăn chặn sự gián đoạn hệ thống hay không.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Các mốc quan trọng là giao dịch trái phiếu chính phủ vào đầu năm 2027, hiệu suất hoạt động của sandbox và bất kỳ sự mở rộng nào sau đó sang nợ doanh nghiệp hoặc cổ phiếu. Cũng theo dõi báo cáo cuối cùng của Ngân hàng Anh về DSS, sẽ cung cấp thông tin cho quy định vĩnh viễn. Nếu thử nghiệm của Orion tiến hành mà không có sự cố lớn, nó có thể thúc đẩy sự chấp nhận quy định đối với DLT cho chứng khoán. Nếu phát sinh vấn đề, mô hình sandbox có thể phải đối mặt với các rào cản chặt chẽ hơn. Hiện tại, sự phát triển này là đáng kể nhưng vẫn là một thí nghiệm có kiểm soát.