การฟื้นตัวกำลังดำเนินไป แต่ความกลัวสุดขีดยังคงมีอยู่ - รักษาการจัดสรรที่เป็นกลาง

ภาพรวมข้ามสินทรัพย์

ประเด็นสำคัญทางเศรษฐศาสตร์มหภาควันนี้คือ PPI เดือนพฤษภาคมที่ 1.1% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน ทำให้อัตราเงินเฟ้อรายปีพุ่งสูงสุดนับตั้งแต่พฤศจิกายน 2022 ซึ่งทำให้เส้นทางของเฟดซับซ้อนขึ้นและยังคงกดดันสินทรัพย์เสี่ยง ในทางตรงกันข้าม Bitcoin ยังคงยืนเหนือ $63K แต่ความอยากรับความเสี่ยงในวงกว้างยังคงเปราะบาง ดัชนี Fear & Greed ขยับจาก 13 เป็น 18 (Extreme Fear) ซึ่งดีขึ้นเล็กน้อยแต่ยังคงอยู่ในเขตหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างมาก โทเค็นที่เชื่อมโยงกับทองคำ (XAUT) ลดลง 1.8% ในสัปดาห์ ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่มีการซื้อเพื่อเป็น safe-haven คริปโตกำลังซื้อขายในฐานะสินทรัพย์เสี่ยงที่สูง ไม่ใช่การป้องกันความเสี่ยง เนื่องจากความสัมพันธ์กับหุ้นและอัตราดอกเบี้ย

มุมมองการจัดสรร

การลดลง 20% ใน 30 วันของ Bitcoin และการลดลง 26% ของ Ethereum ทำให้การประเมินมูลค่าถูกปรับลง แต่ผลตอบแทนในอนาคตยังคงไม่แน่นอน บทบาทของ BTC ในฐานะ beta ของพอร์ตถูกทดสอบ แม้ว่าจะฟื้นตัว 6% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่การอ่านค่าความต้องการที่เป็นลบ (ซึ่งเกิดขึ้นไม่บ่อย) บ่งชี้ว่าขาดการซื้อใหม่ในระดับปัจจุบัน ETH ยังคงมีผลงานต่ำกว่า โดยส่วนแบ่งลดลงเหลือ 8.9% จากมุมมองเชิงกลยุทธ์ การจัดสรรแบบเป็นกลางนั้นเหมาะสม: ไม่เพิ่มอย่างรุนแรงหรือลดการเปิดรับเมื่อพิจารณาจากความไม่สมมาตรระหว่าง upside ที่อาจเกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดและ downside จากสุญญากาศของอุปสงค์

กระแสเงินและการวางตำแหน่ง

ส่วนแบ่งของ BTC ที่ 56.6% สะท้อนถึงการเคลื่อนย้ายเงินทุนจาก altcoins เข้าสู่ Bitcoin ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวหลีกเลี่ยงความเสี่ยงแบบคลาสสิกภายในคริปโต สินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นสูงสุดใน 24 ชั่วโมง (TAO +23.7%, NEAR +6.2%, WLD +5.3%) เป็นการเก็งกำไรและขับเคลื่อนโดยเรื่องราวเฉพาะตัว ไม่ใช่ความอยากรับความเสี่ยงในวงกว้าง มูลค่าตลาดของ stablecoin ยังคงสูง (USDT $186B, USDC $74B) ซึ่งบ่งชี้ว่ามีเงินสดรออยู่ข้างสนาม แต่สัญญาณอุปสงค์แสดงให้เห็นว่าเงินสดยังไม่ได้ถูกนำไปใช้ ปริมาณการซื้อขายของสกุลเงินหลักสูงขึ้นแต่ไม่ระเบิด ซึ่งบ่งชี้ถึงการมีส่วนร่วมอย่างระมัดระวัง

กลยุทธ์การดำเนินการ

เราคงจุดยืนเชิงกลยุทธ์ที่เป็นกลาง (NEUTRAL) ต่อสินทรัพย์ดิจิทัล การฟื้นตัวจากสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดเป็นสิ่งที่น่าสนับสนุน แต่ข้อมูลเงินเฟ้อและกระแสความต้องการติดลบเป็นข้อโต้แย้งในการไล่ตามการเคลื่อนไหวนี้ การกลับตัวของอุปสงค์ที่ชัดเจน (การอ่านค่าเป็นบวก) หรือการเปลี่ยนแปลงที่ผ่อนคลายของความคาดหวังของเฟดจะทำให้เรามีมุมมองเชิงบวก ในตอนนี้ การจัดสรรความเสี่ยงควรให้ความสำคัญกับเงินสดและ stablecoins มากกว่าการถือ leveraged long ความเชื่อมั่น: ปานกลาง (เนื่องจากประวัติการวางตัวเป็นกลางของเราที่มีความแม่นยำ 89% ในสภาวะเช่นนี้)

การจัดการความเสี่ยง

ความเสี่ยงของการปรับตัวลดลงยังคงสูง: Bitcoin อาจทดสอบแนวรับ $47K ซึ่งแนะนำโดยแบบจำลองต้นทุนการขุด หากอุปสงค์ยังคงเสื่อมลง ความสัมพันธ์กับหุ้นอยู่ในระดับสูง การปรับตัวลดลงของหุ้นใดๆ ก็มีแนวโน้มที่จะดึงคริปโตลงตาม เราไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุนเฉพาะบุคคล ทุกตำแหน่งควรได้รับการจัดขนาดด้วยการจัดการความเสี่ยงที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะในสภาวะที่มีความกลัวสุดขีดและความไม่แน่นอนทางเศรษฐศาสตร์มหภาคนี้

การวิเคราะห์นี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน ความแม่นยำในอดีตไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต