Funcionario del BCE afirma que las stablecoins amenazan los depósitos bancarios y respalda el euro digital

Piero Cipollone, miembro de la junta del Banco Central Europeo (BCE), advirtió recientemente que las stablecoins (criptomonedas vinculadas a monedas fiduciarias como el dólar estadounidense o el euro) podrían drenar los depósitos bancarios y socavar la política monetaria. Su solución: un euro digital. Esto ha reavivado un debate de larga data sobre el papel de las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) frente a las stablecoins privadas. Aquí hay una mirada equilibrada a los argumentos de ambos lados.

Las tres amenazas de Cipollone

Cipollone describió tres riesgos principales del auge de los pagos digitales, en particular las stablecoins y otras monedas digitales privadas: primero, la posible desintermediación de los bancos si los depósitos se trasladan a las stablecoins; segundo, una pérdida de transmisión de la política monetaria si la creación de dinero escapa al control del banco central; y tercero, riesgos para la estabilidad financiera derivados de las corridas sobre las reservas de las stablecoins. Argumentó que un euro digital preservaría el papel del dinero del banco central en la era digital, ofreciendo una alternativa segura respaldada por el estado.

Lo que dicen los partidarios del euro digital

Los partidarios, incluidos funcionarios del BCE y algunos legisladores, argumentan que un euro digital es necesario para mantener la soberanía monetaria. Señalan que si las stablecoins se usan ampliamente para pagos cotidianos, el BCE perdería su capacidad de fijar las tasas de interés de manera efectiva, ya que el dinero circularía fuera del sistema bancario. También afirman que un euro digital ofrecería mejor privacidad y seguridad que las stablecoins privadas, ya que el BCE no monetizaría los datos de los usuarios. Además, dicen que podría fomentar la innovación en los pagos europeos y reducir la dependencia de los sistemas de pago basados en EE. UU.

Lo que dicen los críticos y reguladores

Los críticos, incluidos algunos bancos comerciales y defensores de la privacidad, plantean preocupaciones de que el euro digital podría causar en sí mismo la desintermediación bancaria. Si los hogares y las empresas pueden tener euros digitales directamente con el BCE, podrían trasladar los depósitos de los bancos, reduciendo la capacidad de los bancos para prestar. Los críticos también se preocupan por la vigilancia estatal: incluso con medidas de privacidad, el BCE podría monitorear transacciones teóricamente. Otros argumentan que las stablecoins no son una amenaza real porque siguen siendo pequeñas en relación con los depósitos bancarios, y que marcos regulatorios como MiCA ya abordan los riesgos de las stablecoins. Algunos reguladores cuestionan si el euro digital es necesario, dado que los sistemas de pago existentes ya funcionan bien para la mayoría de los europeos.

Qué observar a continuación

El debate está lejos de resolverse. Los desarrollos clave a monitorear incluyen: la propuesta legislativa de la Comisión Europea para un euro digital, esperada en 2024; los resultados de las pruebas piloto en curso del BCE; y la implementación del reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), que establece reglas para las stablecoins. También esté atento a las reacciones de los principales bancos y grupos de defensa del consumidor. Independientemente de si se lanza un euro digital, la discusión revela una tensión fundamental entre el dinero digital público y privado, una que dará forma al futuro de las finanzas.