موافقة HSBC أورايون: صندوق تجربة الأوراق المالية الرقمية – ابتكار أم مخاطرة تنظيمية؟

منح بنك إنجلترا الموافقة لـ HSBC أورايون، منصة الأصول الرقمية للبنك، لاختبار إصدار وتسوية الأوراق المالية الرقمية ضمن صندوق تجربة تنظيمي. ستكون أول صفقة حقيقية سندات حكومية بريطانية، مقررة في أوائل 2027. تضع هذه الخطوة HSBC ضمن قائمة متزايدة من المؤسسات المالية التقليدية التي تستكشف الأوراق المالية القائمة على البلوكشين، لكنها تثير أيضًا تساؤلات حول المخاطر والرقابة ومستقبل البنية التحتية للسوق.

ما تتضمنه الموافقة

ستعمل HSBC أورايون تحت مظلة صندوق تجربة الأوراق المالية الرقمية (DSS) التابع لبنك إنجلترا، وهو إطار مصمم للسماح للشركات بتجربة تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) لإصدار وتسجيل وتسوية الأوراق المالية. يوفر الصندوق بيئة خاضعة للرقابة حيث يتم تكييف المتطلبات التنظيمية لاستيعاب التكنولوجيا الجديدة، بهدف توجيه السياسات المستقبلية. أول حالة استخدام مخطط لها لـ HSBC هي سندات رقمية حكومية بريطانية، يتم تسويتها على منصة أورايون.

وجهة نظر مؤيدة للابتكار: الكفاءة والتحديث

يرى مؤيدو نهج الصندوق التجريبي أن تسوية الأوراق المالية التقليدية بطيئة ومكلفة وتعتمد على وسطاء متعددين. يمكن لتقنية DLT أن تقلل أوقات التسوية من T+2 إلى وقت شبه حقيقي، وتخفض التكاليف، وتزيد الشفافية. وقد أشار بنك إنجلترا نفسه إلى أن الأوراق المالية الرقمية يمكن أن تحسن المرونة والكفاءة في الأسواق المالية. بالنسبة لـ HSBC، يمكن للنجاح في الصندوق التجريبي أن يضع منصته أورايون كبنية تحتية رائدة للأصول المرمزة، مما يجذب العملاء المؤسسيين الباحثين عن إصدار أسرع وأرخص.

مخاوف النقاد والمنظمين: مخاطر جديدة وثغرات رقابية

ومع ذلك، يشير النقاد إلى مخاطر غير محلولة. الأوراق المالية القائمة على DLT تقدم ثغرات في الأمن السيبراني، أخطاء في العقود الذكية، واحتمال تجزئة السيولة. يخشى بعض المنظمين أن تخلق الصناديق التجريبية نظامًا ثنائي المستويات حيث تحصل المؤسسات الكبرى القائمة على مزايا مبكرة، بينما تواجه اللاعبون الأصغر حواجز أعلى. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي التحول إلى التسوية الرقمية إلى قلب الأدوار الحالية للمقاصة والوصاية، مما يؤدي إلى إزاحة الوظائف ومخاطر التركيز إذا هيمنت منصات قليلة. أكد بنك إنجلترا أن المشاركين في الصندوق التجريبي يجب أن يستوفوا متطلبات صارمة لرأس المال والحوكمة والمرونة التشغيلية، لكن المتشككين يتساءلون عما إذا كانت هذه كافية لمنع الاضطراب النظامي.

ما الذي يجب متابعته بعد ذلك

المعالم الرئيسية هي صفقة السندات الحكومية في أوائل 2027، وأداء الصندوق التجريبي التشغيلي، وأي توسع لاحق ليشمل ديون الشركات أو الأسهم. كما يجب متابعة التقرير النهائي لبنك إنجلترا حول DSS، والذي سيشكل التنظيم الدائم. إذا سار اختبار أورايون دون حوادث كبيرة، فقد يسرع قبول تنظيمي لتقنية DLT للأوراق المالية. إذا ظهرت مشاكل، فقد يواجه نموذج الصندوق التجريبي قيودًا أكثر صرامة. في الوقت الحالي، التطور مهم لكنه يظل تجربة خاضعة للرقابة.